Các chuyên gia: Trung Quốc chật vật tìm giải pháp cho vấn đề nợ chính quyền địa phương
Các nhà phân tích cho biết, cuộc họp kín diễn ra năm năm một lần, Hội nghị Công tác Tài chính Trung ương của Trung Quốc hóa ra lại là một sự thất vọng.
Mặc dù lập luận chung của Hội nghị Công tác Tài chính Trung ương (CFWC) kéo dài hai ngày và kết thúc hôm 31/10 vừa qua của Bắc Kinh là nhấn mạnh hơn vào các quy định và an toàn tài chính, nhưng việc giải quyết và ngăn chặn vòng xoáy nợ nần của các tỉnh đang gặp khó khăn của Trung Quốc là ‘nói thì dễ, làm thì khó.’
Ngoài ra, theo các nhà phân tích, cuộc họp kín diễn ra năm năm một lần này — hội nghị chính sách cấp cao nhất của ngành tài chính được kỳ vọng sẽ giảm bớt rủi ro liên quan đến nợ chính quyền địa phương — hóa ra lại là một sự thất vọng.
Ông Adam Wolfe, nhà kinh tế tại Absolute Strategy Research có trụ sở tại London, viết trong một ghi chú dành cho khách hàng mà The Epoch Times truy cập được: “CFWC là một sự kiện gây thất vọng. Các nhà quản lý dự kiến sẽ đề ra kế hoạch giải quyết rủi ro nợ của chính quyền địa phương tại cuộc họp. Nhưng thông tin chính thức chỉ đề cập ngắn gọn đến sự cần thiết của việc thiết lập một quy chế dài hạn để ngăn chặn và giải quyết rủi ro nợ địa phương.”
Theo ông Wolfe, từ góc độ chính sách, cuộc họp không công bố bất kỳ thay đổi lớn nào so với Hội nghị Công tác Tài chính năm 2017, tại đó việc giảm thiểu rủi ro trong lĩnh vực tài chính được đặt lên hàng đầu và một cơ quan quản lý mới có quy mô rất lớn đã được công bố.
Ông nói: “Các ưu tiên của năm nay về cơ bản là như cũ, ngoại trừ việc quyền kiểm soát cơ quan quản lý rất lớn này đã được chuyển từ tay chính quyền sang Đảng.”
CFWC được tổ chức vào thời điểm mà những điểm yếu trong giám sát và quản trị tài chính được cho là đã gây ra những tai ương hiện tại của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Theo đó, các nhà hoạch định chính sách gợi ý sẽ đề ra giải pháp có hiệu quả lâu dài nhằm giảm thiểu rủi ro đối với nợ chính quyền địa phương.
Điều này phù hợp với những nỗ lực gần đây nhằm giảm nợ chính quyền địa phương và giảm thiểu rủi ro tái cấp vốn cho các phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV).
Ví dụ, hôm 27/09, Bắc Kinh đã cho ra mắt một chương trình hoán đổi nợ trị giá hơn 1 ngàn tỷ nhân dân tệ (137 tỷ USD), cho phép các chính quyền địa phương yếu kém phát hành trái phiếu chính quyền địa phương có mục đích đặc biệt để tái cấp vốn cho trái phiếu công, các khoản phải trả chậm, và các khoản vay tín thác.
Hôm 24/10, Bắc Kinh cũng công bố kế hoạch phát hành thêm 1 ngàn tỷ nhân dân tệ trái phiếu chính quyền để trợ giúp cho ngân sách chính quyền địa phương. ĐCSTQ được cho là cũng đang thúc giục kỷ luật thị trường và áp đặt các hạn chế mạnh mẽ hơn để ngăn chặn LGFV tham gia vào hoạt động đầu cơ và vay mượn quá mức.
Tuy nhiên, theo một lưu ý dành cho khách hàng của ANZ mà The Epoch Times truy cập được, phạm vi CFWC lần này không vượt quá việc ưu tiên một nhiệm vụ lớn cho Bắc Kinh, về “tăng cường quy định tài chính, giải quyết rủi ro tài chính LGFV, và thúc đẩy việc phát triển tài chính với chất lượng cao hơn.”
Công việc khó khăn
Thật vậy, một trong những điều quan trọng nhất rút ra từ cuộc họp này là kiến nghị giải quyết những rủi ro liên quan đến khoản nợ rất to lớn và đang gia tăng của các chính quyền địa phương Trung Quốc.
Thông cáo của CFWC cho biết: “Thiết lập quy chế dài hạn để ngăn ngừa và giải quyết rủi ro nợ địa phương, đồng thời thiết lập cơ chế quản lý nợ chính quyền thích hợp cho việc phát triển chất lượng cao.”
Thông cáo này cũng phù hợp với các biện pháp gần đây mà chính quyền trung ương thực hiện nhằm giảm bớt gánh nặng nợ của chính quyền địa phương, CreditSights cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng mà The Epoch Times xem được.
CreditSights, một công ty con của Fitch Group, cho biết thêm: “Chúng tôi nghĩ rằng các biện pháp này đã làm giảm thiểu rủi ro đuôi* của LGFV từ các tỉnh yếu và rủi ro vỡ nợ trong thời gian ngắn của trái phiếu LGFV; tuy nhiên, chúng tôi thấy có một số hạn chế.”
(*) Rủi ro đuôi là rủi ro tài chính khi giá một tài sản hoặc danh mục tài sản dịch chuyển nhiều hơn ba độ lệch chuẩn so với giá hiện tại, xảy ra khi các sự kiện có xác suất thấp phát sinh ở cả hai đầu của đường cong phân phối chuẩn khiến giá có biến động lớn.
Theo hãng phân tích rủi ro này, quy mô nhỏ của chương trình hoán đổi nợ và trái phiếu cho mục đích đặc biệt chính quyền trung ương so với khoản nợ LGFV tồn đọng là một trong số những trở ngại lớn mà ĐCSTQ phải đối mặt trong việc giải quyết vòng xoáy nợ chính quyền địa phương.
Để minh chứng, các khoản vay của chính quyền cấp tỉnh của Trung Quốc đã tăng lên rất nhiều.
Theo một bản tin của Reuters, nợ chính quyền địa phương của Trung Quốc đã lên tới 92 ngàn tỷ nhân dân tệ (khoảng 12.6 ngàn tỷ USD), tương đương 76% GDP vào năm 2022, tăng từ mức 62% của năm 2019. Một phần khoản nợ này đã được phát hành bằng các phương thức tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV), cách mà các thành phố Trung Quốc sử dụng để gây quỹ cho các dự án cơ sở hạ tầng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự kiến nợ LGFV sẽ đạt 9 ngàn tỷ USD trong năm nay, trong đó ước tính khoảng 2.64 ngàn tỷ nhân dân tệ (khoảng 361.5 tỷ USD) dự kiến sẽ đáo hạn vào cuối năm nay, theo một ghi chú của Everbright Securities mà The Epoch Times xem xét.
Ghi chú của Everbright cho biết, khoản nợ phải trả đồ sộ này sẽ là một “áp lực đối với các chính quyền địa phương đang phải đối diện với những hạn chế ngân sách nghiêm trọng [và] chịu áp lực do mất doanh thu bán đất, vì lĩnh vực địa ốc đang thắt chặt do nhận thức rằng những ngày tháng hưng thịnh của sự mở rộng chóng mặt nhờ bán nhà trước khi hoàn công dựa theo bản thiết kế mặt bằng đã kết thúc.”
Rủi ro địa ốc chưa được giải quyết
CreditSights cũng tin rằng chiến lược giải quyết rủi ro trong lĩnh vực địa ốc của CFWC sẽ khó có thể thay đổi những điểm yếu lâu dài của lĩnh vực này.
CFWC kêu gọi các tổ chức tài chính đối xử bình đẳng giữa các nhà phát triển nhà nước và tư nhân, đồng thời đáp ứng nhu cầu tài chính hợp lý của lĩnh vực địa ốc. Hội nghị cũng xác định ba động lực phát triển lĩnh vực địa ốc: xây dựng nhà ở xã hội, các dự án cải tạo làng đô thị, và các cơ sở công cộng liên quan đến văn hóa, du lịch, nhà hưu trí, và nơi trú ẩn khẩn cấp.
Tuy nhiên, theo CreditSights, vì “các nhà chức trách hàng đầu” vẫn xem vấn đề địa ốc của quốc gia chỉ là sự thu hẹp nhẹ của lĩnh vực địa ốc do dân số Trung Quốc già đi và quá trình đô thị hóa chậm lại, nên “lời hứa” của CFWC trong việc giải quyết các vấn đề về địa ốc có vẻ yếu.
Ghi chú của CreditSigths nêu rõ: “Theo quan điểm của chúng tôi, những tuyên bố chính sách này cùng với các biện pháp nới lỏng khác trong lĩnh vực địa ốc đã được công bố và truyền đạt nhiều lần kể từ năm 2022, nhưng sẽ không có khả năng đảo ngược được tình trạng suy thoái kéo dài nhiều năm của lĩnh vực địa ốc hoặc ngăn chặn xu thế vỡ nợ trái phiếu địa ốc.”
Ra quyết định tập trung
Ông Wolfe viết: “Nếu có một chủ đề cho cuộc họp kín này, thì đó là tầm quan trọng của việc đề ra chính sách đúng đắn.”
Không giống như hội nghị lần trước được tổ chức vào năm 2017 do Ủy ban Ổn định và Phát triển Tài chính của Quốc vụ viện chủ trì, CFWC năm nay do đích thân lãnh đạo ĐCSTQ Tập Cận Bình chủ trì và nhấn mạnh vai trò của Đảng trong việc thiết lập và thực thi chính sách tài chính.
Theo các nhà phân tích, điều này báo hiệu việc ra quyết định tập trung hơn về quy định tài chính ở Trung Quốc. Ở một mức độ nào đó, điều này có thể giúp các cơ quan quản lý tài chính khác nhau làm việc cùng nhau dễ dàng hơn và đẩy nhanh việc áp dụng các chính sách và cải tổ tài chính.
Tuy nhiên, ghi chú của CreditSights cho biết, điều này cũng có thể có nghĩa là “rủi ro đối với trái phiếu phát hành bằng đồng USD của các tổ chức tài chính Trung Quốc có thể tăng lên khi các cơ quan công quyền hàng đầu cam kết sẽ khai triển giám sát toàn diện ngành tài chính và tiếp tục trấn áp tham nhũng.”
Vân Du biên dịch
Quý vị tham khảo bản gốc từ The Epoch Times
